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新时代证券强调改革弱化刺激较好

时间:2020-11-20 来源网站:成都汽车网

新时代证券:强调改革 弱化刺激 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

着重强调经济问题是结构性的、体制性的虽然前几次重要会议也强调过中国当前经济问题既是周期性的,也是结构性的,但是这次会议,着重强调了“国内经济存在下行压力……更多是结构性、体制性的,必须保持定力、增强耐力,勇于攻坚克难”,同时强调,“要通过改革开放和结构调整的新进展巩固经济社会稳定大局”。这实际上是在强调依靠供给管理来实现经济增长,强刺激的可能性下降。首先,需求管理只能熨平经济波动,不可能使经济增速偏离经济增长路径(可能还包括简要的概述与说明。相比较而言潜在经济增速)太多,而经济增长的源泉则来自技术进步、资本积累和劳动力等,对于转型国家,制度改革也很重要。发达国家的制度比较成熟,对外开放水平较高,当经济周期处于衰退阶段,更偏重利用需求管理政策,熨平经济波动。但是中国作为转型国家,现代化经济体系有待完善,很多制度可以迅速改善,比如联产承包制,从而提升潜在经济增速,增加经济的供给能力。其次,随着我国科学技术逐渐接近发达国家,“后发优势”越来越弱,同时,资源方面的约束也越来越强,加大对外开放,不仅有利于扩大外需,实现需求扩张,还有利于中国学习国外的先进技术,利用国外资本、资源,实现供给扩张。

注重以供给侧结构性改革的办法稳需求今年以来适时适度实施宏观政策逆周期调节,一季度GDP增速和去年四季度持平,经济失速的风险下降,利用高强度逆周期政策稳需求的必要性下降。在潜在经济增速下滑情况下,大规模逆周期刺激需求,最终将导致债务风险和严重的通货膨胀。会议强调未来将“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求”,这种提法是第一次,但是内涵在以前的会议中也有提及,这次是着重提出来,预计后期的货币政策、财政政策都将是适度的,避免“大水灌溉”“重走老路”。利用供给侧结构性改革的办法稳需求,包括制度、产品等方面的有效供给增加。中国不缺高质量需求,缺少的是高质量供给。供给侧做减法最剧烈的阶段已经过去,需要供给侧做加法配合市场化改革,来打开被抑制的需求,促进形成强大国内市场。

以关键制度创新促进资本市场健康发展会议指出,“要以关键制度创新促进资本市场推动产品制造与软件和信息服务融合、制造业与运营业融合健康发展,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制”。我国设立科创板并试行注册制,是当下资本市场发行制度的重大改革,也是未来我国资本市场改革的一个重要突破口。我们还注意到,4月19日中金所再次调整股指期货的手续费、单个合约上限以及中证500的保证金标准,股指期货向恢复正常化又迈进了一大步。短期来看,中金所股指期货的全面松绑政策有利于改善市场的流动性。

长期来看,股指期货的全面松绑将会更好的发挥期指本身套期保值功能,吸引长线资金进入。整体来看,随着市场反弹,对股指期货的全面松绑有助于恢复股指期货常态化交易,股指期货的流动性有望获得显著提升,同时也有助于发挥股指期货对于现货价格的稳定功能,对于长线资金,可以通过空仓满足自身的风险管理要求、规避风险,也有助于吸引更多的中长线资金不断进入我国已经反弹起来的资本市场,增大资金的持仓信心,降低市场波动。

风险提示:政策落实不及预期

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